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「保千里股吧」“工具”性质鲜明 指数债基成机构布局热点

来源:股票教程 作者:佚名 浏览量:157

8月,“股债被杀”,公募跌入“冰点”。在汇率贬值、基本面低迷的背景下,8月份a股全线下跌,成交量低迷;中国债券总财富指数月终线连续8年。在基础市场亏损的影响下,8月份公募份额总计236.02亿份,创2016年以来的新低;单只平均发行规模仅为4.07亿元,创近一年的历史新低;然而,指数债券的密集申报已成为公募产品线近期发展的一个亮点。

指数债券基金的发行正在迅速升温。从基金审批进展来看,8月份,证监会共收到61份新的基金申请材料,除1份互认基金外,全部采用简单的审批程序。值得注意的是,博世拉、广发、东吴基金共申请了6只指数债券基金,2017年全年和2018年1-7月分别为10只和8只。基金经理开始积极申报指数债券产品,反映出他们对这类产品不断扩大的市场需求持乐观态度。根本原因在于FOF基金这一重要“潜在客户”的巨大发展空间。其次,指数债基的表现自今年以来相对反弹。

养老目标FOF基金出来了,指数产品顺势扩张。借鉴国外经验,养老金改革和FOF发展将有力推动被动产品的增长,中国首批FOF养老基金将陆续登场。具有鲜明“工具”和非常薄的市场储备的指数债品种必将成为主要布局热点。

指数债基短期表现相对突出,长期稳定。为平滑大额赎回导致的异常净值对统计结果的干扰,并考虑杠杆的可比性,业绩分析部分仅统计截至第二季度末净资产不低于1亿元的开放式债券基金。根据《沪深金牛基金分类体系(2018年版)》二级分类标准,指数债券基近三年的收益均劣于标准的纯债基金、普通债券(一级)基金、可转换混合债基金、短期理财债券基金。1.06、0.55、0.22、0.16个百分点,仅高于股市拖累的普通债券(二级)基金。但今年以来,大部分主动债基都未能捕捉到上半年利率的快速下行,而严格遵循被动跟踪理念的指数债券基金占据主导地位,平均涨幅为4.73%,比主动产品的平均值高出1.64个百分点;指数债券产品的稳定性优势显著。从收入差异来看,被动产品和主动产品的最大差距分别为5和40个百分点。

被动策略在债券产品中占比很小,发展空间巨大。截至8月底,全市场总代码(按分类/基金组合计算,下同)下的指数债券基金数量和净资产值分别为360亿元和232.42亿元,分别占总负债基数的2.77%和0.97%,分别占开放式负债基数的4.08%和1.46%。

指数债券型基金可以按以下维度细分:从交易场所限制来看,可以分为ETF、LOF、OTC指数型,数量分别为8、5、23;从跟踪基准指数来看,可分为利率债券、信用债券、可转换债券、综合债券,数量分别为21、11、2、2;根据拟合严格程度的不同,有34个标准指数产品和2个增强指数产品。截至第二季度末,增强型品种规模不足1亿元。

一般情况下,指数债券基金可以长期跟踪标的债券指数的走势,有效消除了基金经理主动操作可能产生的额外收益和风险,其特点是“可靠但不突出”,因此更适合两类投资者:一是注重标的投资风格和业绩确定性的机构投资者,如FOF基金经理;第二,即使指数债券基金或基金公司的人员配置发生变化,也不会对投资经验很少或无法抽出时间关注基金的个人投资者的业绩产生重大影响。

落实指数债券基金的投资水平,投资者首先要根据自身需求和市场预期确定乐观债券指数:比如对债券市场整体配置价值持乐观态度,可以优先选择综合债券指数;如果通过宏观和微观分析结论对某一类细分债券未来的相对表现持乐观态度,则需要选择相应的债券指数,如国债、城市投资债券、信用债券指数等。鉴于下半年国内宏观数据疲软,风险偏好下行,央行对合理充分的货币政策态度明确,维持对年内收益率下行方向的判断;汇率波动的加码会限制趋势市场空间;行业集中度上升,违约风险继续发酵,广贷传导效率仍不确定。根据以上情况,建议重点关注利率债券和高评级信用债券的指数。下一步是选择具体品种,跟踪选定的债券指数。建议投资者根据交易渠道选择规模大、稳定、流动性好、跟踪偏差小、利率低的标准指数债券基金。

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