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「期货投机」抢要上市了,这次很严重

来源:股票资讯 作者:佚名 浏览量:211

原标题:抢要上市了,这次是认真的

在今年Shopee母公司东海股价大涨之后,东南亚各种独角兽也加快了上市步伐。

最近几周,在经历了Traveloka宣布上市计划、Gojek突然与Tokopedia合并等一系列操作后,路透社本周独家披露,东南亚估值最高的独角兽Grab计划今年在美国上市,融资20亿美元。

虽然市场上也有一些持怀疑态度的声音,说大家都在打PR,但Moteng得到消息说Grab这次是认真上市的。

去年初,Grab从日本最大的金融机构三菱UFJ金融集团(MUFG)获得了近7.2亿美元的融资,该公司在现金储备方面实际上比竞争对手有优势。虽然出租车业务受到疫情重创,但外卖业务意外翻倍。

众所周知,外卖业务比出租车业务更有价值。Grab总裁马明最近也宣布,他的收入已经恢复到今年年初疫情爆发前的水平。

以秦国为支点的纵横联盟对立论

2020年底,Morten预测独角兽公司整合终于开始取得实质性进展。起初,Tokopedia默默成为了印尼最大的钱包OVO的最大股东,后来Grab入股了印度的国家钱包LinkAja。此外,OVO和蚂蚁的合资企业DANA的合并,已经讨论了很长时间,有统一印尼支付市场的大趋势。

有一段时间,“八卦”关于Grab,Gojek,OVO,Tokopedia等。再加上连横陆续出来,甚至有传言说阿里计划投资高达30亿美元的Grab。但是外界对东南亚的几只独角兽几乎是各种各样的假话当真,听腻了。背后是这些团队与上游董事会/投资人的利益之争——再加上疫情之下,他们不可能像之前的58/市集那样被锁在酒店里谈合并,所以没有那么快下结论。(也符合东南亚大部分国家的办事速度)。

但如上所述,根据莫腾获得的信息,Grab这次上市是认真的,Gojek和Tokopedia合并也是真的,李泽楷意图通过SPAC收购Tokopedia也是真的。

抢承诺优先股持有者(投资者)2023年前上市,或者回购。

不过这个时候上市是个不错的选择。毕竟在流动性和投资者情绪的双重加持下,现在二级市场非常火爆。比如受到疫情冲击的Airbnb,上市后依然表现强劲——甚至连印度OTA Makemytrip的股价也有所回升。作为东南亚唯一一只在美国上市的非垃圾股的科技股,之前提到的隔壁东海集团去年的股价是“骑灰”。

Grab最近开始发行债券,并要求穆迪和标准普尔对其进行评级。穆迪给了格拉克B3一个信用评级,而标准普尔给了格拉克一个信用评级。这令人印象深刻,总的来说很好。我们来看看评级机构对Grab的一些分析。

利润只是时间问题

虽然穆迪认为Grab会持续亏损到2023年,但随着公司专注于控制和降低成本,提高盈利能力,其外卖业务的运营亏损会逐渐减少,未来几年出租车业务的运营利润会有所提高。

自2019年年中以来,Grab大幅削减了对客户、司机和企业的补贴。即便如此,Gra还是实现了增长,这进一步表明其商业模式相对稳健。过去,随着Grab在收入增长和成本提高之间取得平衡,盈利能力只是时间问题。

复杂的公司结构

Grab的集团结构比较复杂,在东南亚主要市场都有业务的Grab有很多分支机构。这也是Grab本土化战略的一部分,也是其向越南、菲律宾、泰国扩张的结果,这需要一定程度的本地所有权,而这些部分所拥有的企业实体约占Grab合并报表收入的30%。

因此,在完全合并的基础上,Grab的财务指标也反映了其良好的信用状况,而Grab复杂的集团结构也可能会抑制集团内部资金的及时流动。随着本集团跨部门和司法管辖区扩展业务,公司结构将随着时间的推移变得越来越复杂。

莫腾认为,这是在东南亚寻找本土支持本地化的唯一途径。而且Grab在这方面其实也挺守纪律的,表现也不错。

目前,全资实体向这些部分控股子公司提供的股东贷款降低了向其他股东支付股息现金损失的风险,预计未来两到三年股东贷款将保持不变。此外,估计截至2020年9月30日,本集团只有5%-10%的现金位于部分拥有的实体中。

疫情影响

尽管疫情对Grab的旅游业务造成了冲击,但外卖业务由于社交距离的限制,还是大幅增长,达到了之前的三倍。2020年,Grab在2019年增长77%后,总收入又回到了去年的水平。

自2020年2月以来,由于东南亚国家社会距离和流动性的限制以及远程办公的普及,消费者对旅游服务的需求大幅下降。在该地区疫情得到有效控制之前,这一趋势预计不会大规模反弹。据估计,Grab的旅游业务收入将下降50%,2019年这一数字将增加30%。

鉴于外卖业务增长强劲,该业务在部分东南亚国家渗透率不足,其外卖业务将继续在东南亚扩张,但随着2021年社会流动限制的放松,增速可能会逐渐放缓。

同时,Grab获得了新加坡去年颁发的数字银行牌照。未来,抓斗的核心业务和金融业的长期战略将促进其整个抓斗集团的发展。

借助疫情带动的数字浪潮和活跃用户数量的不断增加,Grab 2020-2023年净收入将增长18%。预计到2020年,Grab的净收入(扣除留存成本后的总收入)将增长50%左右,其自由经营现金流(FOCF)和税前利润、折旧及摊销(EBITDA)到2023年将转为利润。

流动性分析

Grab充裕的流动性和投资者的大力支持,可以让其在未来12-24个月内,为未来18个月的运营亏损和资本支出买单。

自2014年以来,它已经筹集了近100亿美元。2020年,它在接下来的18个月里收到了大约14亿美元。虽然到2023年6月,Grab将对优先股回购产生较大的流动性压力,但评级机构预测,Grab之前可以通过上市或其他方式解决这个问题。

通过两家评级机构对Grab的分析可以看出,Grab的本土化能力、专业性和操作上的纪律性也得到评级机构的一致认可。接下来重要的任务是如何真正为投资者赚钱——毕竟很多2015年后入市的投资者,还是期待更高的升值空间。

一旦上市成功,很可能成为2021年东南亚最大的IPO之一,在二级市场吃尽甜头的东海集团,未来也将迎来东南亚支付和数字金融服务领域更富有的竞争对手。

莫特风险投资公司总部设在新加坡,在印度尼西亚、中国和阿拉伯联合酋长国设有常驻团队,并在东南亚、印度、中东和拉丁美洲等新兴市场拥有强大的本地资源。Morten长期以来关注海外市场的快速发展,利用当地资源、实施经验和团队孵化自己的、合资的或合作的项目,同时制定计划,协助海外市场探索者和投资者进行决策和落地。

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