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「万联证券软件下载」终于在国内新造车企业中有了盈利的公司!

来源:股票教程 作者:佚名 浏览量:198

中国新的汽车制造企业中,终于有一家能赚钱的公司了。昨天晚上,在净利润转正的利好消息刺激下,理想市场一度上涨近10%。

这是量产交付理想启动后交出的第一张完整的年报卡,一路创下了国内新势力的多项记录:最快正毛利,最快累计交付超过4万,第一个正净利润。

但是,即使有净利润转正的利好消息,理想在开盘后也很快转跌。在昨日美国股市新能源汽车集体下跌的背景下,威来和理想汽车双双下跌近10%,肖鹏汽车和特斯拉双双下跌逾8%。事实上,长期关注汽车领域的高淳资本在2020年第四季度末清理了新汽车制造商威来汽车、肖鹏汽车和理想汽车的股份,因为这三家公司的股价去年都大幅上涨,市值明显过高。

与新能源汽车相比,理想汽车的市值为232.21亿美元,比肖鹏汽车差40亿美元,尽管其2020年的交付量比小鹏高出5000多辆。

这就难免给人“理想丰满,现实骨感”的错觉。虽然财务报告数据正在改善,但资本待遇并没有“跟上”。

部分原因是,虽然理想的扩展程序技术已经被用户付费,但投资者认为这项技术会更新。然而,扩展程序的概念可能在理想范围内发生变化-

在2020年第三季度财报会上,理想汽车CEO李翔明确表示,在400kW快充技术成熟之前,不会推出纯电动汽车。“扩展程序技术在大型SUV和MPV中的应用已有5-10年。优势。”但Ideal Auto联合创始人兼总裁沈亚男在第四季度财报后的电话会议上表示,Ideal Auto Synchronization也在加速纯电动平台的研发和车型的推出,预计2023年将推出纯电动车型。

新的外部压力接踵而来。无论是宏观层面的科技股和新车概念泡沫的打压,微观层面特斯拉的诡辩,传统车企的不甘,科技巨头的摩拳擦掌,混战时代即将来临,理想的面孔也将是一个充满变数的新江湖。

理想利润背后

在这份财务报告中,理想的收入和销售业绩也不错:

2020年第四季度,理想交付量为14,464辆,同比增长67%,创下新的季度交付量。2020年,年交付量超过3.2万辆。不过,预计第一季度的交付量将在1.05万至1.15万辆之间,环比下降。

2020年第四季度,预计收入将达到41亿元人民币,同比增长65%,2020年总收入将达到94.6亿元人民币。

财务报告最大的亮点是最终实现了正净利润。

2020年第4季度理想净利润为1.08亿元人民币(非GAAP下净利润为1.15亿元人民币);2020年全年,理想净亏损为1.51亿元(非公认会计准则下的净亏损为2.81亿元)。

在长时间的亏损后,我理想地完成了第一个季度的自我造血。其实这并不奇怪。理想盈利能力一直处于国内新车行业的前列,上一季度,理想在非GAAP下实现了正净利润。

同时,理想的资产表现是稳定的。截至第四季度末,理想经营现金流为18.2亿元,比上季度末增长95.9%;理想自由现金流为人民币16亿元,比上季度末增长113.2%。

理想财务报告发布后,市场前的大幅上涨足以显示投资者对其盈利能力突破的热情反馈,但同时,由于“净利润转正”的消息过于乐观,市场忽略了其财务报告中的一些隐藏担忧。

2020年第4季度,理想毛利率下降:

2020年第四季度,理想毛利为人民币7.25亿元,较上月增长45.9%,但毛利率将从19.8%降至17.5%,汽车销售毛利率将从19.8%降至17.1%。

毛利绝对值的增长是由于销量的扩大,但与此同时,理想的毛利下降了两个百分点以上。财务报告解释,毛利率下降的原因在于供应商一次性返利下降。

很难不质疑供应方的话语权。目前,理想的价值亮点之一在于其相对较好的盈利模式,这得益于远程路线车辆制造成本的降低。但如果缺乏理想的控制供给方的能力,会在一定程度上影响其盈利能力的提升空间。

当然,两点毛利率的下降并不夸张,理想的毛利率表现依然处于行业前列。但在下一期财报中,毛利率是否有提升空间,供给方成本是否会上升,值得持续关注。

那么,当毛利率下降时,实现正净利润的理想方式是什么?

一如既往,理想的秘诀是省钱。理想一直是新车燃烧大军中最“小气”的一个。即使理想账户的现金流越来越老,但其成本管理仍然很严格。

2020年第4季度,理想R&D成本3.7亿元,R&D费率降至9%;销售管理率4.3亿元,下降到10.4%。

与上一季度相比,理想运营费用绝对值持续上升,这归功于下一代车型的研发、营销推广活动的增加以及相关员工数量的增加。

但相对于整体营收规模的快速增长,似乎由于股份制的薪酬支出大幅下降,理想的整体运营率从27%下降到了19%。

理想净利润的提高也得益于利息收入和投资收入的增加。该项目第三季度收入7026万,第四季度上升至1.7亿,而第四季度理想净利润为1.1亿。

因此,理想净利润转正的突破主要是由于其对运营费用的严格控制,以及利息和投资带来的大量额外收入。而更能体现理想造车过程成本管理和效率控制的毛利率,实际上是下降了。

当然也可以解读很多积极的方面。比如,理想在没有大量营销投入的情况下,实现了销量的大幅增长。比如理想很注重效率管理风格。例如,随着规模效应的增加,有可能进一步分摊成本和费用。

然而,通过减少支出和提高投资收入来抵消毛利的下降并不是一个长期的解决方案。理想的盈利能力是否真的实现了自我造血的突破,还需要下个季度的财报来检验。

未来充满变数

如果只看财报的话,理想的表现一直被认为是新建汽车中的“尖子生”。然而,资本市场似乎从未对这种“省钱”的企业感兴趣。

理想的创始人李在业内被提及时,除了“小气”的经营风格外,还经常提到他务实的科学思维和产品经理的造车理念。从实用角度来说,理想ONE当然是优秀的车辆产品,用最简单的方式解决现阶段的里程焦虑,可以直接为企业降低成本。

但在投资人眼里,延长的节目路线永远是一种理想的“原罪”,最终会在未来被淘汰。其中产品逻辑和投资逻辑的不同,使得销售市场和资本市场的理想相遇,甚至一度迫使李湘当众骂人。

另一方面,在新的经济浪潮中,投资者享受到了大量烧钱和规模扩张带来的企业价值的扩张。对R&D费用和市场费用的严格控制,在一定程度上会引起对其规模扩张能力和技术竞争力的质疑。

如何创造想象力,可能是务实的李想非常困惑却又不得不正视的问题。对此,李翔在一封内部信中给出了答案,称未来十年,理想车将并行选择两条路线:

以城市纯电、长途发电为用户价值的增程电动平台(充电宝);

十分钟补充400 kW超快充电高压纯电动平台300-500 km续航(超级充电器)。

在财报电话会议上,Ideal透露了纯电动汽车的消息,称该车将于2023年上市。在此之前,一款全尺寸的增程SUV将按计划于2022年推出。

大趋势下,由于未来各种可能性的布局,理想有推广纯电项目。但是,这会带来很多新的问题。

理想one在销售市场如此火爆,节目延期是一个核心原因,也是理想ONE与现阶段其他新车厂商的区别。那么,在纯电计划中,我们已经失去了拓展计划的理想,还有什么独特的竞争力——与特斯拉竞争品牌力?与威来争夺用户服务?与小鹏的竞争?还是和比亚迪竞争性价比?纯电动项目中,理想会失去增程式电动车特有的成本优势,成本和利润会如何平衡?毛利上的优势会被抹杀吗?

李翔在内部信中最后提到,理想车要争夺综合实力,但要把握住强大的综合实力和不张扬的产品特色之间的界限,极度考验理想资源、技术、资金、营销的多维能力。

目前,理想纯电计划的发展已经落后一步,缺乏独特的竞争优势。快速充电技术需要发展和比较。跳出扩展程序的困境后,理想可能会陷入新的困境。

未来并不容易,但李湘已经做了初步规划。他为理想汽车制定了开发时间表,找出了用户定位、需求、价格区间、品牌定位和使命:

用户:家庭用户

用户需求:自动驾驶专属空间

价格区间:15万到50万

品牌定位:豪华智能电动车

品牌使命:打造移动之家,快乐之家。

在李翔设想的未来,到2025年,智能电动汽车在中国的市场份额必须达到20%以上。这个任务虽然艰巨,但未来三年内里程焦虑不太可能完全解决,满足消费者需求的产品更容易被市场接受。依靠大范围的产品实现这个目标不是不可能的。

但在资本层面,为了让投资者相信理想是一个十几二十年后仍能有未来的企业,理想也可能会思考如何在纯电计划中找到差异化的竞争力——当然,即使你不讨好资本,理想也可能得到消费者的很好支持。

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